今年4月，特朗普政府启动针对进口药品的国家安全调查，这意味着该行业可能会面临单独的行业关税。特朗普本月早些时候表示，药品关税可能高达200%。

不过，目前尚不清楚他是否会落实这一计划和如此高的关税税率，因此很难全面评估该政策将如何影响制药商和患者。一些分析人士根据不同公司目前的制造网络等因素，评估了它们面临的潜在关税风险，并指出影响“有大有小”。

TD Cowen分析师Steve Scala周一在一份报告中表示，艾伯维（AbbVie）、百时美施贵宝（BMS）和礼来（Eli Lilly）似乎“相对有利”，因为它们在美国的生产规模大于海外业务，而诺华制药集团（Novartis）和罗氏（Roche）看起来风险更大。

Scala此前在另一份报告中曾表示，制药公司拥有庞大的制造网络，从多种来源获得活性药物成分，并拥有复杂的知识产权专利。他说，这导致了同样复杂的税收和定价策略。他指出，很多信息都没有公开，“至少可以说，对关税的分析具有挑战性。”

但他根据一些关键指标，包括制造厂的数量和位置、这些设施的利用率、活性成分的来源和专利覆盖的区域，来估计哪些公司似乎更能或更能经受住关税的考验。

Scala报告称，艾伯维、阿斯利康（AstraZeneca）、礼来、默克（Merck）和辉瑞（Pfizer）拥有披露的最大的美国制造网络，每家都有10家主要工厂。

他特别提到，艾伯维、百时美施贵宝和礼来在美国拥有的知名大型工厂比海外更多。艾伯维和礼来有9家这样的工厂，而百时美施贵宝有2家。

投行杰富瑞（Jefferies）分析师Michael Yee此前指出，美国安进（Amgen）和百健（Biogen）将受关税影响最大，吉利德科学公司（Gilead Sciences）和福泰制药（Vertex Pharmaceuticals）受到的影响可能较小。

百健则在5月份的第一季度财报电话会议上澄清说，即使实施针对制药的关税，该公司预计受特朗普关税的影响也将最小。这是因为该公司在美国的收入有很大一部分来自在美国有生产业务的产品，同时也与该公司目前的全球库存状况有关。

罗氏在一份声明中表示，它在美国拥有“强大的存在”，包括15个研发基地和14个生产设施。该公司还提到了最近宣布的在美国投资500亿美元的计划。

该公司还表示，它认为药品和诊断产品应该免征关税，以“保护患者的获取、供应链，并最终保护未来的创新”。但该公司表示，已为可能征收的关税做好准备，并有信心管理任何影响，确保其产品的供应不受干扰，并指出将采取库存调整等缓解措施。

关税影响重大

Scala指出，至少在关税实施后的头两年，关税可能会对企业的自由现金流造成重大影响。他说，这是基于与一位不愿透露姓名的专家的谈话，这位专家是一家制药公司的前首席财务官。

Scala说，这位专家认为，制药商将能够提高一些药品的价格，但提高到足以完全抵消关税的程度，“在政治上是站不住脚的”，因为患者已经负担不起药品了。他说，制药商也可能会削减研发支出。

他补充说，专家认为，超过50%的药品关税将“对该行业构成问题和惩罚性”。

“在这种情况下，企业需要非常积极地将制造业迁回美国，大幅削减研发开支也不是不可能的。”他说。

近几个月来，一些制药公司的首席执行官也抨击了进口药品的关税，称这将损害研发，并可能导致对患者的治疗减少。一些卫生政策专家此前也告诉媒体，这些征税可能会扰乱复杂的药品供应链，可能会推高美国的药品价格，加剧关键药品的短缺。

（文章来源：财联社）